安石观点：茅台酒价格显现“理性回归”趋向

根据“今日酒价”提供的信息，中秋、国庆双节过后、从10月中旬开始，茅台酒价格出现了持续下降：2021年当年产散瓶飞天茅台终端价格从节前2900元/瓶下降到了近期的不到2700元/瓶；当年产原箱飞天茅台从节前的超过3800元/瓶下降到了近期的3550元/瓶。

“今日酒价”采价主要来源于位于河南郑州的百荣市场。由于百荣市场所处区域的特殊性以及其巨大的全国辐射力和影响力，因而其价格有一定的代表性和参考性。

既然情况属实，那么问题来了，我们应该如何看这个“下降”？这个下降的背后原因是什么？

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就是“下降”，而非“暴跌”

通过“计算”的常识，我们可以得出客观的结论。一瓶终端售价接近3000元的高端商品，价格下降一两百元——下降幅度不到其原有售价的10%，仅仅在5%左右。因此，这样的“下降”仅仅是“下降”，而非“暴跌”。

▲在9月24日的临时股东会上，丁雄军强调，“茅台酒终归是商品，价格形成遵循市场规律，受供求关系等多重国素影响。脱离价值规律本身是不科学的，茅台会遵循市场规律，呼应市场信号，反映合理价值”。

当前，茅台发展的持续性和坚挺性以及公司长期构建的包含“社会渠道、终端连锁渠道、自营渠道及电商渠道”在内的“立体经销体系”和阶段内的“供需紧平衡”，都决定了茅台酒价格的长期稳定性。

不仅如此，几乎可以肯定，没有“特别事故”，茅台酒终端价格短期内不太可能发生大的剧烈的变动，尤其是所谓的“暴跌”（“价格崩盘”更是无稽之谈）。当然，这么说，也并非否认“茅台酒价格就没有风险”。

我们说，流通中的“热商品”大都有或大或小的风险，何况如当下已具备一定“硬通货”和“锚定物”性质、有些“过热”的茅台酒？从当下和长期看，茅台的“问题”的确最可能发生在茅台酒“价格”方面。茅台酒价格的风险主要在于“偏高”，但也应防范“过低”。茅台酒价格过高，容易加剧和引发供需矛盾，彻底打破“帕累托最优”平衡，累积社会和渠道风险；“过低”则容易伤害“发展质量”，抑制企业和行业上探空间与结构升级。

就此而言，近期茅台酒价“不伤及根本”的“下降”更是“茅台酒价格‘理性回归’趋向的‘显现’”。我们不仅不应该恐慌，而相反，应该“欢迎”和暂时稍松一口气儿，甚至是为“茅台酒终于不再上涨了”而产生一丝欣喜，尤其是机构和投资界人士。它意味着，茅台酒阶段风险的降级和茅台长期、持续的盈利性。

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茅台酒价下降是多种信号释放和稳价治理的结果

应该说，此阶段茅台酒终端价格的“下降”不仅有季节性供需因素，而且更是此前多种信号释放和以“茅台公司”为核心的，包括各级市场监管等政府机构稳价治理的作用和结果。

稳定茅台酒的价格，让53度飞天、五星茅台酒的价格“固定”在一个“令各方都能接受的”、“相对适宜”的水平上，是近年来茅台公司主要的工作之一。让茅台酒的价格稳定，回归商品属性；茅台酒相对真实地体现其作为“高端商品”的地位和价值，不超越其地位和价值太远、太高，不引发社会过度投资和热炒，也是近年来相关市场监管部门的工作职责之一。“在中秋和过年的特殊日子里，让人们都能喝上平价茅台酒”更成为了茅台感恩普通大众、体现其家国情怀的“心愿”。

因此，为努力稳价和平抑酒价，每逢中秋和春节，茅台公司都会出台诸如“加大市场投放量，强化茅台酒的市场流通和价格管理”的“组合拳”。今年中秋和国庆期间茅台公司更是制定和实施了“100%拆箱销售，100%库存清零销售，100%开票”的“三个100%”。各茅台省区也是加班加点认真督促，各经销商更是模范执行。节后茅台酒价的下降当然跟中秋国庆期间茅台稳价治理密切相关。“酒说”对市场和众多茅台签约经销商的调查也进一步证实了这个观点。

此外，近期包括“禁止用银行贷款参与茅台酒投资、买卖；重申除茅台酒以外，其他茅台系列酒均不要求拆箱；茅台国际大酒店取消‘对住店客人以每瓶1499元购买茅台酒’的政策”等，均为“伤害性不大，但信号性极强”的“信息”和“指令”。这些释放的“信号”虽然对直接“打击黄牛”、稳定茅台酒价格的作用不大，但实质上已经伤及到了“投机者”的“心理防线”，间接影响“不可谓不大”。

一言以蔽之，近期，茅台酒终端价格的下降是茅台酒价格“回归理性”的趋向和显现！